„Опашката върти кучето” или обратната логика в ЕС

Интересни неща можем да научим от есето на икономическия отдел на Дойче банк със заглавие „Скритата криза на платежния баланс на еврозоната." Главният икономист Томас Майер прави там някои забележителни изказвания.

Банките на страните-длъжници могат неограничено безлихвено да заемат пари чрез Европейската централна банка. Това са така наречените целеви-II-салда, овърдрафтни кредити, чиято необуздана употреба покрай парламентите и правителствата беше открита от Ханс-Вернер Зин през пролетта. Междувременно, Федералната банка има искове за почти 450 милиарда евро.

От септември 2010 г. исковете на Федералната банка са се увеличили с 124 милиарда евро, без Вайдеман или Шойбле да могат да направят нещо срещу това.

По този начин нормалното функциониране на паричните облигации се поставя с главата надолу. Обикновено страната с най-силната валута определя къде ще отиде валутният резерв.

         В Европейския валутен съюз, въз основа на неограничените възможности за задлъжняване, определяща е страната с най-слабата валута, т.е.: Опашката върти кучето.

Майер казва: „Стоки, услуги и имуществени стойности ще бъдат доставяни на субсидирани цени от страните-кредиторки на страните-длъжници, при което размерът на доставките ще се ориентира според изискванията и задълженията към ЕЦБ. Този трансфер става автоматично и извън всякакъв бюджетен контрол.”

В крайна сметка зад неравномерното развитие в Европа се скриват проблеми на платежния баланс. Те могат в дългосрочен план – ако еврото се запази – да бъдат разрешени чрез дефлация в страните-длъжници или инфлация в страните-кредитори като Германия (или чрез една комбинация). С това стоките на страните-длъжници стават относително по-атрактивни, а тези на страните-кредитори по-малко атрактивни и неравномерностите все някога могат да намалеят. Една дефлация, т.е. една чиста политика на икономии, би водила обаче и до това, че дълговете на страните-длъжници биха били по-трудно възстановими, защото те ще струват тогава повече. Би следвало в такъв случай да се комбинира най-вероятно с облекчаване на дълговете и икономии.

За предстоящата среща на върха на ЕС Ангела Меркел и Никола Саркози обявиха предложения отиващи твърде далече, които включват също и промени в европейските договори. Но ако в този случай се спрем на недемократичния подход, тогава Комисията на ЕС, която именно не е избрана демократично и не е легитимирана, може да интервенира в националните бюджети. Да видим какви изненади още ни предстоят!

Междувременно се избира най-лесния път: печатане на пари от националните банки. Когато на 30 ноември националните банки съгласувано предоставиха ликвидност, DAX-ът подскочи нагоре с повече от 4 %. Това показва, колко евтини са в момента пазарите на акции.

В резултат на правилните предсказания и подход на забележителния професор Макс Оте, борсата обяви онлайн, че читателите за трета година подред са го избрали за борсианец на годината в Германия. Той благодари на всички за доверието и след този хеттрик напусна състезанието. И така изглежда, че не е чак толкова лошо в момента да се притежават акции!

Когато монетарните условия се „разхлабят”, пазарите ще тръгнат нагоре. Но

не бива да си правим илюзии, че „изчистването” ще настъпи бързо!

Все още не може да се прецени, кога пазарът ще тръгне нагоре. Има примерно

Акции като тези на Луфтханзаnsa (WKN: 823212 ISIN: DE0008232125), които представляват интерес сега. Луфтханза нотира 60 % от балансовата си стойност и със сигурност е една от най-добрите авиокомпании в света.

Но и най-схватливите борсови играчи в момента са нервозни. Защото в никакъв случай не е сигурно, че европейското треперене ще свърши добре.

В такъв случай Вие определено трябва, според Вашата личност на вложител, да притежавате злато и ликвидност.